El Gobierno anunció el menú de instrumentos financieros que ofrecerá en la licitación de deuda del Tesoro programada para el miércoles 15 de abril. La operación busca renovar vencimientos por $8,3 billones, principalmente por Letras de Crédito del Banco Central (Lecap) que vencen en abril. La Secretaría de Finanzas, dirigida por Federico Furias, divulgó los activos disponibles que incluyen opciones a tasa fija, variable, ajustadas por Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) y vinculadas al dólar estadounidense. El contexto de liquidez abundante por las compras de divisas del Banco Central genera expectativas en el mercado sobre si el Tesoro logrará colocar deuda por encima de sus vencimientos.
Una amplia oferta para asegurar la colocación
La Secretaría de Finanzas presentó una cartera diversa de instrumentos para facilitar la renovación. Los activos incluyen Lecap y Boncap con vencimiento el 14 de agosto de 2026; Lecer y Boncer para septiembre de 2028 y marzo de 2029; Tamar (Títulos Amortizables del Mercado) con fechas en febrero y agosto de 2027; y opciones vinculadas al dólar con vencimiento el 30 de junio de 2028. Además, continuará la emisión de bonos soberanos Hard Dólar denominados Bonar 2027 (AO27) y Bonar 2028 (AO28), estos últimos con vencimiento el 31 de octubre de 2028, ya fuera de la presidencia de Javier Milei. Para estos dos bonos en dólares, habrá una segunda vuelta el jueves 16 de abril entre las 11 y las 13 horas. La Secretaría aclaró que las ofertas adjudicadas de ambas vueltas para AO27 y AO28 deberán integrarse exclusivamente en dólares estadounidenses, una restricción que busca cuidar las reservas en moneda extranjera.
Expectativa en rollover y demanda de mercado
La atención del mercado estará centrada en tres variables clave: el nivel de rollover que logre el Tesoro, las tasas que se convaliden en la licitación y qué tipo de activos resulten más demandados por inversores. Desde la consultora Cohen señalaron que el contexto de holgada liquidez por las compras de divisas del Banco Central genera un escenario propicio: probablemente el Tesoro logre colocar deuda por encima de sus vencimientos. Sin embargo, existe un factor estacional que condiciona: la demanda de pesos comenzará a ceder en las próximas semanas. La diversidad de instrumentos ofrecida apunta a captar distintos perfiles de inversores según sus preferencias por moneda, indexación y plazo. Algunas opciones incluyen conversiones de letras existentes, como el caso de la TZXD6 que se convertirá en CER con vencimiento el 31 de agosto de 2028, o nuevos instrumentos como el TZXM7 en CER con vencimiento el 31 de marzo de 2028.
La operación de este mes será determinante para evaluar la capacidad del Tesoro de refinanciar sus compromisos en un escenario de menor demanda estacional de pesos. El Gobierno busca confirmar que, pese a la fase de desaceleración económica, mantiene acceso a financiamiento en condiciones manejables mediante una amplia oferta de alternativas.
